Marchés financiers mondiaux

Le 06 aout 2026

Les marchés actions ont poursuivi leur progression en Europe au mois de juillet, tandis qu’ils ont connu une forte volatilité aux États-Unis. Les multiples de valorisation apparaissent également relativement favorables au niveau des indices des deux côtés de l’Atlantique.

1- Marché

• En juillet, le STOXX 600 a gagné +1,25 % sur le mois, porté par les Banques (ETF BNK-FR +6,4%), l’Energie (ETF ENRG-IL +6,6%) et l’Assurance (ETF INS-FR +4,7%), qui ont largement compensé le recul du secteur technologique (ETF TNO-FR -7,3 %).
  
  
• La progression des marchés européens est d’autant plus remarquable qu’elle est intervenue dans un environnement macroéconomique et géopolitique dégradé, marqué par la hausse du gaz (indice Dutch TTF à près de 60 €/MWh) et par des rendements obligataires allemands au plus haut depuis 2010. Cette résilience s’explique principalement par la solidité des publications d’entreprises dans les secteurs industriels et financiers, par l’émergence d’un leadership clairement identifié autour des financières et de l’énergie, ainsi que par une meilleure visibilité sur la trajectoire de la politique monétaire après une première hausse de taux de 25 bps (points de base) par la BCE à la mi-juin.
  
  
• Aux États-Unis, la volatilité s’est concentrée sur le compartiment technologique. Le Nasdaq 100 a reculé de -6,6 % en juillet, pénalisé notamment par la chute des Semiconducteurs, avec un indice SOX en baisse de -20,6 %. Cette correction a néanmoins été partiellement compensée par les très fortes progressions de Microsoft (+24 %) et d’Amazon (+14 %), après des résultats faisant ressortir une accélération de la croissance du cloud, soutenue par la demande liée à l’intelligence artificielle.
  
  
• La volatilité entourant la thématique de l’IA a par ailleurs été amplifiée par les difficultés d’un hedge fund –Situational Awareness AI- qui détenait d’importantes positions à effet de levier sur plusieurs valeurs du secteur. Contraint de réduire rapidement son exposition tout au long du mois de juillet afin de répondre à des appels de marge, le fonds a finalement cédé son portefeuille de titres à Citadel. Cet épisode a accentué les mouvements de vente sur des segments déjà très concentrés et fortement détenus.
  
  
• Le contexte géopolitique s’est parallèlement dégradé au cours du mois, avec l’échec des négociations entre les États-Unis et l’Iran et la reprise sporadique des opérations militaires. Ces tensions ont entraîné un rebond du Brent au-dessus de 90 dollars le baril, contre environ 70 dollars au début du mois. La remontée du pétrole a alimenté les anticipations d’inflation et provoqué une nouvelle tension des rendements obligataires, amplifiée par une communication peu lisible de la Réserve fédérale et par les interrogations entourant l’indépendance de son président, Kevin Warsh, vis-à-vis de l’administration américaine.
  
  
• Les marchés obligataires ont également intégré le risque de ventes d’actifs américains par certains pays du Moyen-Orient en cas d’extension du conflit ou de dommages causés aux infrastructures énergétiques. À cette inquiétude se sont ajoutées les spéculations sur d’éventuelles ventes d’obligations américaines par le Japon afin de soutenir le yen et de stabiliser son propre marché obligataire.
  
  
• La situation semble toutefois s’améliorer à court terme. Les États-Unis et le Japon ont annoncé une opération coordonnée destinée à soutenir le yen, reposant notamment sur des ventes d’obligations européennes. Parallèlement, Donald Trump semble avoir renoncé aux frappes envisagées contre les infrastructures iraniennes, ouvrant la voie à une possible reprise des négociations sur la base du précédent protocole d’accord.
  
  
• L’environnement reste néanmoins fragile sur les plans géopolitique et macroéconomique. Les anticipations d’inflation sont désormais largement indexées sur la trajectoire des prix du pétrole, tandis que la remontée des rendements obligataires durcit de facto les conditions financières, indépendamment des décisions officielles de la Fed.
  
  
• Aux États-Unis, le manque de visibilité sur l’inflation, les objectifs stratégiques du conflit avec l’Iran et l’indépendance de la banque centrale constitue actuellement le principal frein à l’expansion des marchés. En Europe, les risques sont également essentiellement macroéconomiques, avec des rendements obligataires élevés et une hausse des coûts de l’énergie susceptibles de peser sur l’industrie comme sur la consommation.
  
  
• Malgré tous ces vents contraires, les marchés actions restent résilients et la tendance des principaux indices demeure haussière, grâce à la solidité des résultats et des perspectives des entreprises. Aux États-Unis, au-delà de la volatilité observée en juillet, un changement majeur de perception est apparu dans le sillage des publications des « hyperscalers ». Alphabet / Google, Amazon et Microsoft ont enregistré de fortes hausses malgré une nouvelle augmentation généralisée de leurs dépenses d’investissement, grâce à la vigueur de la demande en IA transitant par les activités de cloud.
  
  
• Le marché semble désormais accepter l’accélération des investissements dès lors qu’elle s’accompagne de preuves tangibles de croissance de la demande et d’une meilleure visibilité sur les futurs retours sur capitaux investis. Cette évolution est particulièrement significative dans un environnement où le rendement du Treasury américain à dix ans atteint 4,70 %, un niveau qui pénalise en principe les modèles économiques capitalistiques reposant sur des cycles d’investissement longs.
  
  
• Le recul des Semiconducteurs s’explique en partie par la correction du mouvement de hausse exceptionnel enregistré au deuxième trimestre -de l’ordre de +95 %- ainsi que par la perspective d’un pic de marges dans certains segments, notamment celui des mémoires. Toutefois, la forte progression des dépenses d’investissement des « hyperscalers » constitue un signal rassurant pour les volumes à moyen terme et réduit le risque d’un retournement brutal de la demande finale.
  
  
• L’autre grande composante du Nasdaq, le secteur des Logiciels, semble engagée dans un processus de retournement haussier qui doit encore être confirmé. En Europe, SAP (Allemagne) et Dassault Systèmes (France), après des mois de recul, ont progressé respectivement de +17 % et +12 % en juillet, soutenus par des résultats et des perspectives solides, ainsi que par des niveaux de valorisation redevenus plus attractifs.
  
  

2- Secteurs / Thématiques

• Les indices demeurent attractifs compte tenu des perspectives de croissance. Le Nasdaq se négocie autour de 25 fois les bénéfices attendus en 2026 et de 21 fois ceux de 2027, pour une croissance des bénéfices estimée respectivement à 46 % et 18 % pour ces années-là. Ces niveaux restent inférieurs aux standards habituellement observés pour l’indice compte tenu de son profil de croissance.
  
  
• En Europe, les bénéfices par action (BPA) sont attendus en hausse de 18,9 % en 2026, pour un ratio cours/bénéfices d’environ 15,5 fois, ce qui constitue également une configuration attractive.
  
  
• Plusieurs secteurs et valeurs européens bénéficient par ailleurs indirectement de l’accélération des dépenses d’investissement américaines dans les infrastructures. C’est notamment le cas des Ressources de base, soutenues par la hausse du cuivre, mais aussi des Transports, des Services aux collectivités notamment celles liées à l’Energie et de nombreuses valeurs industrielles exposées aux équipements électriques, aux réseaux et aux infrastructures énergétiques (secteurs Biens d’équipements).
  
  
• Les résultats d’entreprises constituent actuellement le principal moteur des marchés et expliquent leur résilience malgré les risques pesant sur l’économie mondiale, en particulier ceux liés à l’inflation, aux taux et à la géopolitique. Après la consolidation enregistrée en juillet, le potentiel de rebond du Nasdaq apparaît significatif, sous réserve d’une stabilisation durable des rendements obligataires et des prix du pétrole.